證券市場中，大家所熟知的一般是股票和基金，但往往都忽略了這個市場中的一個重要角色——ETF。
　　ETF是一種特殊的基金，全稱為交易型開放式指數證券投資基金（ExchangeTradedFund），英文縮寫ETF，又稱“交易所交易基金”。其本質是開放式基金，不過與其他開放式基金相比，它有自己的鮮明特性：
　　1、ETF可以在交易所掛牌買賣，投資者買賣ETF份額如交易股票那樣簡便；
　　2、ETF只接受規模在“創設單位”（例如100萬份）以上的申購贖回。
　　上述兩點既是特性，同時也規定了100萬份的門檻，就目前交易所的ETF價格來看，現價最低的超大ETF為0.204元/份，則申購贖回該ETF有100萬份的門檻限制，需要花費0.204元/份×100萬份=20.4萬元。而當前交易較活躍的深成100ETF、180ETF與50ETF的現價都在0.7至2元之間，即申贖所需的資金將超過70萬元。
　　之所以說ETF重要，是因為ETF彌補了當前市場只能單邊做多的缺陷，ETF賺取的是市場間的差價，而不是市場的趨勢。在震蕩市或者跌市中，ETF所帶來的利潤是豐厚的，譬如2008年11月4日，日內利潤超過20%幾也不是神話。
　　下面介紹一下ETF套利的原理。套利對于操作過期貨的投資者而言并不陌生，通俗地說，套利是指試圖利用不同市場或不同形式的同類或相似金融產品的價格差異牟利，這無異于經商——如果兩個市場間同一件商品的價格出現一定差距，那么我們就會從低價格的市場買入該商品，然后轉移到高價市場中進行銷售。而如果這種價格差足以覆蓋所需的成本，我們就會執行本次操作，完成市場間的“低買高賣”，即套利。
　　在一般的看盤軟件中，ETF價格的分時圖中都會出現3條線，黃白曲線與股票中的意義　一樣，分別是均價和即時成交價，而這里的即時成交價是該ETF在交易所的成交價格，即“市值”；紫色曲線為構成該ETF的成分股的總市價，譬如50ETF就是上證50指數的50只成分股通過簡單的運算后所得到的“凈值”。所以說這里的白線與紫色線分別代表著兩個市場間的價格。通過觀察ETF的分時成交圖，我們會發現白線與紫色線的步調并不是經常一致，反而多數情況下二者差距還是比較大的。此時我們依然以經商的角度來看待當前ETF的價格走勢，如果價差足以超過成本，我們就會在低價市場中買入ETF，進而馬上在高價市場中拋售，完成一次無風險的套利操作。這里ETF套利所需的價格差，一般要達到12-20BP（BP：基點，度量單位，100個基點等于1%）。
　　ETF套利需要三個步驟：ETF成分股的買入、申購和ETF基金份額的賣出。看似陌生的三個步驟，卻不需要很長時間，實際上這種交易幾乎是瞬間完成的，完成一次套利的時間一般會在2分鐘內。這是因為市場上存在專門進行ETF套利的交易軟件，在這些軟件里，投資者可以通過一個按鍵來實現ETF的三個套利步驟，且可以實現日內一鍵全自動化的交易。
　　機械化同時不失便捷的交易模式，使得ETF深受低風險投資者的青睞，因為出現套利機會的時候一般多是震蕩市，所以在套利所需的2分鐘內，ETF價格一般不會產生劇烈變動，因此風險相對偏低，并且ETF套利實現了的“T+0”交易，這也給資金保持了足夠的流動性。
　　不過，ETF套利還是存在著一定風險。以50ETF為例，如果某成分股臨時停牌，則可能導致計算出現偏差，雖然影響不是非常大，但這卻無法避免；此外，進行套利時還需要充分考慮ETF的成交量，成交量不足的ETF會無法進行及時地申購贖回，因此不適合套利。所以在進行ETF套利之前，還是需要投資者做一定的準備，不僅是對操作的認知，還是對風險的警惕，都需要有充足的時間來做準備，才能有效地降低風險。
　　綜合來看，ETF套利在弱市中帶來的收益遠遠超過了它所承載的風險，同時為投資者的資金保持了充分的流動性，也是市場上不容忽視的投資品種。
　　如果有想更深層次地了解ETF套利的投資者，可以撥打我們ETF套利的咨詢熱線：0744-8232068，也可以來中信建投證券張家界營業部當面詳談。

作者簡介
　　劉洪柱，2008年畢業于天津大學，執業證書號：S1440110080042，現就職于中信建投證券客戶服務部，任理財規劃師
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