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投資者面對的資本市場新環境

更新時間:2017-12-09 12:58:20 來源：z5z9.cn 編輯：本站編輯　已被瀏覽 次 查看評論
張家界旅游網 公眾微信號 中國股市經過長達10個多月的連續下跌，不少行業的估值已經很便宜，滾動PE水平介于歷史均值與底部極限位置之間，動態PE歷史比較顯示，當前估值距離兩次歷史大底只有20％-25％的差距。從這個角度而言，市場已經處于一個相對的底部區域了。但仔細分析目前市場的新環境，這個結論難免牽強。
　　一是周邊大環境顯示世界經濟二次探底難免。各國政府的救市行為令債務雪球越滾越大，特別是歐洲，繼希臘債務危機后，又傳出波蘭債務鏈的斷裂危機。葡萄牙、愛爾蘭、希臘和西班牙的問題都反映出世界經濟面臨二次探底的風險，中國想一枝獨秀太難。
　　二是中國經濟的轉型需要時間。中國發展了30多年的經濟模式和發展格局已難以為繼，需要通過切實的轉型來加以推動。這種根深蒂固的經濟模式和思維模式的轉型并非一蹴而就。
　　三是市場供求并不是短期的失衡。到年底，無限售條件股份市值占A股總市值比例將超過90%，同時大躍進式的新股發行等融資擴容使中國股市這頭大象由于失血越來越虛弱。未來的A股市場，如果參照全流通的港股2008年市場底部6.5倍的市盈率、1.5倍的市凈率和美股14倍的市盈率，整體估值仍有下降的空間。這是市場為全流通必然要付出的代價。
　　四是管理層政策左右搖擺的不確定性。比如房地產政策多年來很不穩定，最近出臺的房地產調控政策看似非常兇猛，但市場仍然疑慮重重，14部委聯合進行市場調查也預示著變數的存在，去年保八的4萬億也難免有刺激政策的后遺癥。
　　五是業績下調成為新的潛在風險。由于目前處于經濟回落周期，銀行、證券、石油、房地產、有色金屬等均面臨業績下調壓力，2010年A股利潤增速由一致預期的37％下調至25％。
　　六是股指期貨做空機制的的牽引。本身有了股指期貨的做空機制就有了做空的力量，這種力量在周邊利空的環境下會被放大。
　　七是市場因素與政策因素的取舍仍是難題。人民幣升值問題、流動性問題、農產品價格問題等等，都很矛盾，同時地方融資平臺的清理和抑制信貸等政策，也會加劇總需求的沖擊。
　　八是長線技術指標揭示探底行情遠沒有結束。盡管短線指標嚴重超賣，有反彈要求，但難改長線指標的下跌趨勢。 張家界旅游網

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